公司2014 年年度实现营业收入68.86 亿元,同比下降8.43%;归属于母公司所有者的净利润 2.67 亿元,同比增加 12.39%;EPS 为0.36 元。2014年公司实现新签订单总额104.70 亿元,同比增长30.39%,自Q2 开始公司新签订单持续实现增长。

　　

　　公司整体盈利能力有所提升,2014 年公司综合毛利率16.58%,与上年同期提升1.29%,实现净利率3.87%,较去年同期提升0.72%。钢结构行业、紧固件及设计两项业务毛利率水平均有所提高,叠加毛利率较高的紧固件及设计业务占比提升,带来了整体毛利率水平的提高。

　　

　　公司绿色集成建筑、新能源业务的转型值得期待。面对行业需求平淡、行业结构有所调整的局面,公司积极寻求业务转型。公司启动了绿色集成建筑科技产业园项目,并计划投资形成产能50 万平米的集成建筑生产基地;同时通过参股企业浙江精工能源科技集团有限公司,承接了30MW 分布式光伏发电项目。未来公司有望在保持传统主业稳健增长的基础上,借助此前在建筑领域积累的客户资源和品牌优势,不断整合钢构、幕墙、屋面、光伏等各业务并实现协同效应,实现“绿色集成建筑业务+分布式光伏业务”双轮驱动公司业绩快速增长。

　　

　　盈利预测:我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.46 元、0.54 元、0.63 元,对应PE 分别为38 倍、33 倍、28 倍,维持公司“增持”评级。

　　

　　风险提示:投资增速低预期、新签订单低预期、光伏业务进展低于预期