标准普尔17日发布报告显示，截至去年底中国企业借款14.2万亿美元，超过了13.1万亿美元的美国企业，比标普此前预期提前一年成为全球第一。预计未来五年中国企业债市场将占全球三分之一。而标普数据同样也显示，中国企业的现金流和杠杆使用情况从2009年就开始恶化，目前在全球企业中表现最差。受访人士昨日向南都记者分析认为，标普的风险数据与市场很多研究机构的判断基本一致。即从2009年以来企业加杠杆的空间已经变得越来越小，进一步扩张负债的空间相当有限。

企业杠杆率高企

标普数据显示，目前中国企业有1/3左右的债务通过影子银行解决。标普预计目前中国影子银行的规模在4万-5万亿美元，这一规模在未来五年还有进一步增长的趋势。

南都记者亦注意到，社科院金融所此前不久发布的研究报告显示，中国广义的影子银行所涉及的非传统信贷融资规模大致为27万亿元人民币，约占银行业资产比例19%，这一数据与标普估算规模相近。

“总量数据没有比对过，但风险数据这块与市场很多研究机构的判断基本是一致的。就是从2009年以来企业加杠杆的空间已经变得越来越小，进一步扩张负债的空间已经相当有限。”深圳某券商策略部门负责人对南都记者说。

上海一位不愿具名的券商分析人士则告诉南都记者，负债问题从静态来看并不可怕，主要是动态中会影响企业的未来现金流和资产负债表。“如果债务杠杆过高，而核心资产的盈利能力下降，就会出现成本超过收益的情况，也就是亏损。如果长期亏损，企业的实际估值就会大幅下降，甚至出现资不抵债的问题。这也是为什么现在很多上市公司的估值如此之低的原因，因为从长远来看现在投资这些企业是不合算的。”这位分析人士指出。

风险或许可控

标普报告认为，中国的房地产和钢铁业仍特别令人担忧，土地和房产存量增加导致房地产价格上涨乏力，因此钢铁需求下滑。标普预计，钢铁行业会出现更多的违约，今年铁矿石价格持续下跌已经体现了这种风险。

值得注意的是，17日深沪两大交易所同时对主体评级或债项评级为A A-级以下(含)，或债券主体评级为A A级且评级展望为负面，以及发行人最近一个会计年度经审计的净利润为负值或者经更正的净利润为负值等五种情形的债券实施风险警示。一位不愿具名的股份行金融市场部负责人对南都记者称，这实际上也反映了监管层目前对企业杠杆率实际情况的担忧。

不过中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，标普所指情况在所有国家经济周期下行阶段可能都会存在，并不能以此来确认整体风险无法控制。

“我们目前的问题在于，整体的影子银行和各类金融业务形成的债务融资成本比较高，这是中国经济的一个特色。未来怎样能够减少中间环节，优化融资结构，把融资成本降下来，这才是眼下最重要的事。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向南都记者表示。